Las quiebras bancarias y el debilitamiento de la economía complican la decisión sobre tasas de la Fed

Mar 16, 2023

Flickr (Federal Reserve)

El mercado ha descontado un aumento moderado de la tasa de referencia de la Fed; cualquier cosa demasiado agresiva tiene el potencial de generar un shock y hacer que los mercados bursátiles se desplomen.

La Reserva Federal se enfrenta a un problema bastante complicado. A pesar de sus mejores esfuerzos durante el año pasado, la inflación se niega obstinadamente a dirigirse hacia el sur con urgencia hacia una meta del 2%.

Más bien, el informe de inflación publicado el 14 de marzo de 2023 muestra que los precios al consumidor aumentaron un 0,4 % en febrero, lo que significa que el aumento interanual ahora es del 6 %, que es solo un poco más bajo que en enero.

Entonces, ¿qué hace si es miembro de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas los días 21 y 22 de marzo para fijar las tasas de interés de la economía estadounidense?

La inclinación basada únicamente en los datos del Índice de Precios al Consumidor puede ser arriesgarse y aumentar agresivamente las tasas en un intento por domar a la bestia inflacionaria. Pero si bien el informe de inflación puede ser la última publicación importante de datos antes de la reunión de fijación de tasas, está lejos de ser la única información que los banqueros centrales analizarán.

Y las noticias económicas de otros lugares, junto con el nerviosismo de un mercado que ya está bastante asustado por dos quiebras bancarias recientes, pueden estabilizar la mano de la Fed. En resumen, los responsables de la política monetaria pueden optar por lo que el mercado aparentemente ya ha tenido en cuenta: un aumento de 0,25-0,5 puntos porcentuales.

Este es el por qué.

Si bien es cierto que la inflación está demostrando ser notablemente obstinada, y un sólido informe laboral de marzo puede haber ejercido más presión sobre la Fed, profundizar en los últimos datos del IPC muestra algunas señales de que la inflación está comenzando a disminuir.

Los precios de la energía cayeron un 0,6% en febrero, después de subir un 0,2% el mes anterior. Esta es una buena indicación de que los precios del combustible no están fuera de control a pesar de las presiones gemelas del clima extremo en los EE. UU. y la guerra en curso en Ucrania. Los precios de los alimentos en febrero continuaron subiendo, un 0,4%, pero aquí, nuevamente, hubo destellos de buenas noticias en el sentido de que los precios de la carne, el pescado y los huevos se habían suavizado.

Aunque el último informe de precios al consumidor no es del todo lo que la Fed hubiera querido leer (sí subraya lo difícil que es la batalla contra la inflación), no parece ser suficiente para justificar un aumento agresivo de las tasas. Ciertamente, podría verse como arriesgado pasar a un punto de referencia más alto de lo que el mercado ya ha tenido en cuenta. Por lo tanto, creo que un aumento de un cuarto de punto es el escenario más probable cuando los encargados de fijar las tasas de la Fed se reúnan a fines de este mes, pero ciertamente no más de una caminata de medio punto como máximo.

Esto es especialmente cierto dado que hay señales de que la economía estadounidense se está debilitando. La última encuesta de vacantes laborales y rotación laboral de la Oficina de Estadísticas Laborales indica que menos empresas están buscando mano de obra tan agresivamente como antes. Además, ha habido algunas rondas importantes de despidos en el sector tecnológico. La vivienda también se ha desacelerado en medio del aumento de las tasas hipotecarias y la caída de los precios. Y luego estuvo el colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank, causado en parte por los repetidos aumentos de la tasa base de la Reserva Federal.

Todo esto apunta a que «precaución» es la consigna cuando se trata de la próxima decisión sobre la tasa de interés. El mercado ha descontado un aumento moderado de la tasa de referencia de la Fed; cualquier cosa demasiado agresiva tiene el potencial de ser un shock y hacer que los mercados bursátiles se desplomen.

(Este análisis fue elaborado por Christopher Decker, Professor of Economics, University of Nebraska Omaha, y publicado por The Conversation).

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