La economía llega a la mitad de septiembre con señales contradictorias: el PIB mantiene un crecimiento relativamente sólido, pero la inflación volvió a subir, las tasas siguen en 12%, el país enfrenta una reconstrucción multimillonaria tras el terremoto y el Congreso debe tomar decisiones clave sobre las cuentas públicas de 2027.
La segunda mitad de septiembre comienza con una particular combinación para la economía colombiana: crecimiento por encima de lo previsto hace algunos meses, pero inflación al alza; una tasa de interés nuevamente en dos dígitos; un presupuesto público presionado por el servicio de la deuda y, como elemento extraordinario, una factura superior a los $30 billones para reconstruir las regiones golpeadas por el terremoto del 10 de agosto.
Más que una lista de asuntos por observar durante el mes, el panorama se convirtió en una prueba simultánea para la política fiscal y monetaria del país.
Uno de los frentes más inmediatos está en el Congreso. El proyecto de Presupuesto General de la Nación para 2027 asciende a $634,9 billones, 14,2% más que el presupuesto vigente de 2026. Sin embargo, buena parte del incremento no llegará a nuevas inversiones: el servicio de la deuda subiría de $100,45 billones a $155,4 billones, un aumento de 54,7%, mientras los recursos de inversión bajarían de $89,5 billones a $87 billones.
Este lunes 14 de septiembre las comisiones económicas conjuntas tienen previsto reunirse para avanzar en la definición del monto del presupuesto, según informó la Cámara de Representantes. Durante los debates previos, diferentes ministerios y entidades solicitaron cerca de $20 billones adicionales frente a las apropiaciones contempladas, lo que anticipa una negociación especialmente compleja.
El reporte de DAVIbank ya advertía sobre la profundidad del desafío: en un escenario de inercia fiscal calcula que el déficit podría llegar a 9,4% del PIB en 2027, por lo que considera necesarios recortes de gasto y otras medidas de ajuste equivalentes a cerca de 2,2 puntos del PIB.
La economía crece, pero la inflación vuelve a incomodar
El dilema fiscal llega, además, en un momento peculiar del ciclo económico.
Los últimos datos del DANE muestran que el PIB creció 3,5% anual durante el segundo trimestre de 2026 y acumuló una expansión de 2,9% durante el primer semestre. Entre las actividades que más aportaron estuvo el grupo de comercio, transporte, alojamiento y servicios de comida, con un crecimiento de 2,2% durante el trimestre.
La recuperación, sin embargo, está acompañada por una señal menos favorable: la inflación anual pasó de 6,03% en julio a 6,24% en agosto. El IPC aumentó 0,39% durante el mes y acumula 5,35% en lo corrido del año. Más preocupante todavía: la inflación anual está 1,14 puntos porcentuales por encima del 5,10% observado un año atrás.
Ese comportamiento reduce el margen del Banco de la República para aliviar rápidamente el costo del dinero.
La tasa de política monetaria permanece en 12%, y la próxima reunión de decisión está programada para el 30 de septiembre. DAVIbank considera incluso que podría mantenerse en ese nivel hasta, al menos, el segundo semestre de 2027 ante la persistencia de los riesgos inflacionarios.
Para las empresas, la combinación tiene implicaciones claras: una actividad económica que conserva dinamismo, pero con financiación todavía costosa y menores probabilidades de una reducción rápida de tasas.
Una factura extraordinaria: reconstruir después del terremoto
A estos desafíos se suma un gasto que no estaba contemplado en las proyecciones originales del país.
El Gobierno estima que reparar los daños ocasionados por el terremoto del 10 de agosto demandará más de $30 billones: alrededor de $24,5 billones correspondientes a edificaciones y otros $5,5 billones a infraestructura.
El asunto ya pasó de la atención de emergencia a la reconstrucción. El 9 de septiembre el Gobierno expidió el Decreto 1385, que permite utilizar información estadística reservada del DANE cuando sea estrictamente necesaria para identificar beneficiarios y ejecutar las medidas de recuperación de las zonas afectadas.
DAVIbank prevé que el terremoto pueda golpear la actividad durante el tercer trimestre, especialmente en construcción, comercio, turismo e industria, aunque posteriormente la reconstrucción podría impulsar sectores como construcción, logística y servicios públicos.
La reforma pensional entra en la ecuación
Otro cambio frente al panorama de comienzos de mes es que la incertidumbre alrededor de la reforma pensional se redujo considerablemente después de que la Corte Constitucional dejara en pie alrededor del 90% de la Ley 2381 y devolviera nueve disposiciones al Congreso para subsanar su trámite. El nuevo sistema tiene prevista su entrada en vigor el 1 de abril de 2027.
Desde la perspectiva financiera, DAVIbank advierte que una menor proporción de las cotizaciones administrada por inversionistas institucionales privados podría reducir en el tiempo el crecimiento del ahorro financiero y la profundidad del mercado de capitales colombiano.
La fotografía que deja septiembre, por tanto, es más compleja que la prevista al comenzar el mes. Colombia está creciendo, pero también enfrenta inflación persistente, tasas elevadas, mayores necesidades de endeudamiento, una costosa reconstrucción y cambios estructurales en su sistema pensional.
Para empresarios e inversionistas, el interrogante ya no es solamente cuánto crecerá la economía. La cuestión central será cuánto margen fiscal y monetario tendrá el país para sostener ese crecimiento sin profundizar sus desequilibrios. Esa puede terminar siendo una de las discusiones económicas más importantes de lo que resta de 2026.
